您好,欢迎进入乐竞体育官网!

全国咨询热线

020-88888888

国联证券:玻纤基本面更新 近期涨价蕴含的投资机会有哪些?

发布时间:2024-05-15 23:17浏览次数:

  国联证券发布研报称,据卓创资讯,24Q2-4潜在新增产能合计为94万吨。目前冷修产能82万吨(预计部分不再投产)。23H2以来行业新增产能明显放缓,综合考虑当前盈利水平、部分企业资金压力等因素,预计24年有效产能增幅或低于两位数。24M1-2国内玻纤净需求96.0万吨,同比+18.4%。短期视角,受益建筑/风电等需求权重部门季节性驱动,预计Q2需求环比持续改善。玻纤企业整体处于盈利、估值相对底部区间,建议重视基本面改善前景及中长期配置性价比。

  3月中旬,板材纱、制毡纱出现价格上涨。3月下旬,涨价涉及玻纤品种进一步增加,直接纱、合股纱价格进一步上涨。中国巨石、泰山玻纤、长海股份等主要企业相继发布调价函。目前玻纤价格已下跌至历史最低水平,叠加燃料价格高位运行,预计大部分玻纤企业处于亏损状态。库存角度,3月末库存79.4万吨,环比-11.2万吨,维持在历史高位但环比已有改善。近期涨价具备起点低、同时伴随着库存明显下降,有一定周期景气反转特征。

  24Q1末行业在产产能697万吨/年,年同比+20.8万吨/+3.1%,较23年末+16.3万吨/+2.4%。24Q1新点火产能27万吨。据卓创资讯,24Q2-4潜在新增产能合计为94万吨。目前冷修产能82万吨(预计部分不再投产)。23H2以来行业新增产能明显放缓,综合考虑当前盈利水平、部分企业资金压力等因素,国联证券预计24年有效产能增幅或低于两位数。其中,电子纱则暂无24年新增产线点火安排,预计企业新增资本开支动力及意愿偏弱。

  国内净需求同比持续改善,出口销量小幅改善。24M1-2国内玻纤净需求96.0万吨,同比+18.4%。短期视角,受益建筑/风电等需求权重部门季节性驱动,预计Q2需求环比持续改善。同时国联证券认为中期需求前景应保持乐观,基于1)风电装机高增,需求预计保持强度;2)新能源汽车需求高景气驱动需求增长;3)光伏边框新应用或迈入产业化,测算25年玻纤需求近50万吨;4)覆铜板去库、涨价等或带动电子布/纱需求改善。

  玻纤企业整体处于盈利、估值相对底部区间,建议重视基本面改善前景及中长期配置性价比。建议重点关注:中国巨石(600176.SH)(龙头地位稳固,估值历史底部区域,PB-LF处于近5年6.9%分位);中材科技(002080.SZ)(隔膜业务收入延续高增效益持续改善、叶片盈利能力持续改善、玻纤景气持续筑底,估值有优势,PB-LF与中国巨石相若);长海股份(300196.SZ)(产业链一体化布局,产能扩张降低成本,产品结构持续优化);山东玻纤(605006.SH)(国内二梯队玻纤供应商,产能扩张驱动公司成本下降)。

  风险提示:玻纤新增产能投放超预期,新产能规划超预期,下游需求低于预期(风电、光伏汽车、电子等)。

020-88888888